核心摘要：2021年新能源汽車銷量大幅增長。預計2021年新能源汽車銷量有望達到340萬臺，同比增加1.7倍。自主與合資品牌表現分化，自主新能源汽車發展大幅領先主流合資車企。從主要增量來看，2021年純電動車銷量主要受A00級和B級車的增量拉動，這也導致純電動汽車銷量呈現出“啞鈴形”的銷量結構，另外純電動汽車還表現出不同地區純電動汽車滲透率差異明顯，部分車型對單一區域依賴度較高的特點。與純電動汽車銷量結構不同，2021年插電混動車型在A級車市場增長最大，A級插混車型銷量占比也最高。
2022年新能源汽車增長格局將變。從新能源汽車細分市場來看，A00級市場新能源滲透后已基本完成，市場體量或趨于穩定，2022年增速將放緩。A0級市場隨著新能源車型的導入放量，新能源滲透率有望進一步提升。自主品牌混合動力車型有望在15萬左右的主流大眾市場率先實現突破。中高端市場方面，2022年更多中高端車型的導入將進一步豐富用戶的選擇范圍，加之“智能化”標簽加持，2022年中高端新能源汽車市場還將保持較高增速。2022年新能源汽車銷量將達到510萬臺。2022年頭部新能源汽車玩家格局有望分化，上汽通用五菱新能源汽車增速將回落。頭部造車新勢力2022年有望達到15~20萬臺規模。自主品牌在新能源領域布局迅速，實現混動+純電雙輪驅動。結合各家企業2022年新品規劃以及新能源汽車市場發展，我們預計2022年新能源汽車銷量有望達到510萬臺。
投資建議：整車方面我們看好新能源布局全面且兼具規模效應及造血能力的龍頭自主車企，零部件方面看好受益于新能源汽車單車搭載價值量增加的企業以及受益于大眾MEB平臺及特斯拉產量提升的企業。電池及電池材料方面，關注4680電芯量產帶來的新材料用量提升的機會。
一、2021年新能源汽車市場回顧
1.1 2021年新能源汽車年產銷有望達到340萬輛
新能源汽車銷量連創新高。據中汽協數據，從2021年5月開始，新能源汽車銷量連續6個月實現環比增長。2021年10月新能源汽車銷量達到38.3萬輛，同比增加1.3倍。1~10月累計銷量達到254.2萬輛，同比增加1.8倍。我們預計新能源汽車月銷規模有望在2021年內超過40萬臺規模，全年新能源車銷量將達到340萬臺。
新能車滲透率逐季攀升，2025年新能源20%市場份額有望提前達成。據中汽協數據，2021年5月，新能源汽車滲透率達到10.2%，首次超過10%，10月份新能源汽車滲透率達到16.4%，1~10月份新能源汽車滲透率已經超過12%。我們認為當新能源車滲透率超過10%以后，用戶對新能源汽車接受度會大幅增加，接下來的新能源車滲透率會以更快速度增長，2025年新能源20%市場份額目標有望提前達成。但同時我們也要注意到，2021年新能源汽車滲透率快速增長的部分原因也是由于芯片短缺導致傳統燃油車銷量基數降低，主機廠優先保供新能源車型生產所致。后續隨著傳統燃油車供給逐漸恢復，新能源汽車滲透率的攀升趨勢或有反復。自主、合資新能源滲透率表現分化。據乘聯會數據，2021年10月自主品牌新能源和合資品牌新能源批發滲透率分別為30%/2.7%，合資新能源汽車發展明顯落后于自主品牌。自主品牌當中，比亞迪、上汽通用五菱、新勢力等企業新能源滲透率高，貢獻較大，合資品牌的新能源發展較為落后，目前來看只有大眾在新能源領域發展較快，ID銷量目前月銷大約萬臺左右，對整個合資品牌新能源滲透率拉動有限。10月份豪華品牌新能源車批發滲透率達到25%，特斯拉銷量對豪華新能源車滲透率拉動作用較大。
A00級和B級純電動汽車增量貢獻最大，純電動汽車“啞鈴形”銷量結構亟待改善。從2021年純電動汽車銷量增量來看，A00級和B級純電動汽車對銷量增加貢獻最大，這主要得益于宏光MINIEV和特斯拉（Model 3/Model Y）銷量的增長拉動。從銷量結構來看，2021年純電動汽車銷量結構呈現出“啞鈴形”結構，A00級和B級純電動車銷量占比最大，A0級和A級純電動汽車的銷量相對較低，這與傳統燃油車“紡錘形”的銷量結構差別較大，主流大眾市場尚缺乏強有力的純電車型。
不同地區純電動汽車滲透率表現差異明顯，部分車型對單一區域依賴度較高。2021年10月純電動汽車滲透率最高的五個省市分別為海南、上海、廣西、河南、北京，純電動滲透率都已經超過20%，但在在東北、西北等省份純電車型滲透率相對較低，以黑龍江省為例，10月份純電動汽車滲透率僅有約1%，地區表現不平衡。另外部分車企的主銷純電車型對單一區域依賴度較高，比如廣汽Aion S銷量主要集中在廣州、深圳，上汽榮威Ei5絕大部分銷量集中在上海。
插電式混動加速對A級車市場滲透。與純電動汽車銷量結構不同，2021年1~10月插電混動車型在A級車市場增長最大，A級插混車型銷量占比也最高，這主要得益于比亞迪插電式混動車型的增長拉動（比亞迪秦Plus DMi/比亞迪宋Plus DMi）。A級車主要消費群體購車決策考慮因素較為全面，插電混車型有效平衡續駛里程與節能。
1.2 自主品牌開啟混合動力汽車元年
2021年PHEV銷量預計將達到60萬臺。2018~2020年，國內PHEV（插電混動）車型銷量維持在25萬臺左右。據中汽協數據，2021年1~10月國內PHEV銷量達到43.7萬輛，同比增加1.4倍。我們預計2021年國內PHEV車型銷量將達到約60萬臺規模，同比增加約143%。
比亞迪率先發力，國內自主品牌跟進，開啟混動元年。從2021年PHEV車型的銷量貢獻來看，比亞迪DM-i車型的貢獻較大。比亞迪DM-i系列車型于2021年上半年推出，一經推出便大獲成功。2021年10月比亞迪DM系列車型銷量達到3.9萬輛（10月國內PHEV車型銷量為6.8萬輛），占國內PHEV銷量的57%。2021年1~10月，比亞迪DM插電混動車型銷量達到18.5萬輛，同比增加約4.7倍，以比亞迪DM系列為代表的插混車型，憑借領先合資的插電技術水平，迅速打開了國內的PHEV市場。比亞迪DM-i系列后，各家自主品牌也紛紛推出自己的插混系統，比如吉利全新一代混動系統——雷神智擎Hi·X，長城汽車檸檬DHT混動技術平臺，長安iDD混合動力系統等。我們認為比亞迪DMi的成功具有標志性意義，其標志著我國自主品牌在插電式混合動力領域已經實現技術領先，新能源汽車對燃油車的替代速度將更加迅速。
1.3 頭部造車新勢力邁入快速成長期
新勢力月交付量達到萬臺規模，進入快速成長期。蔚來、小鵬、理想三家造車新勢力的月度交付規模已經達到萬臺左右規模，季度交付量已經達到約2.5萬臺左右，年化交付量達到10萬臺左右。從交付規模上來看，蔚小理三家造車新勢力目前達到特斯拉3Q16~2Q17的交付規模，該時期特斯拉的交付車型主要是Model S/Model X。我們認為，在快速成長階段，新勢力接下來投放的全新產品能否迅速擴大規模成為其在未來競爭中勝出的關鍵。
二、2022年增量格局發生轉變
2.1 新能源汽車補貼繼續退坡
2022年新能源乘用車補貼退坡30%。根據2020年4月財政部等四部門發布的《關于完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，新能源汽車推廣應用財政補貼政策實施期限延長至2022年底，原則上2020~2022年補貼標準分別在上一年基礎上退坡10%、20%、30%，且新能源乘用車補貼前售價須在30萬元以下（含30萬元，但不包含換電模式）。據此測算，對于續航里程在300~400公里的純電車型，2022年補貼金額將降低3900元，對于續航大于400公里的純電車型補貼金額將降低5400元，對于符合補貼條件的插電式混合動力車型（含增程式），補貼金額將降低2040元。
補貼退坡對新能源汽車市場不會產生實質性影響。盡管補貼相對2021年降低了30%，但相比整車售價而言，補貼退坡的絕對金額并不大，另外隨著新能源汽車市場規模的擴大，單車成本有望逐步降低，有望抵減補貼退坡的負面影響，因此我們認為2022年新能源補貼退坡并不會對整個新能源汽車市場產生實質性影響。
2.2 2022年新能源汽車增量格局展望
A00級新能源市場增速將承壓
2020年推出的五菱宏光MINI EV極大地增加了A00級的市場體量。但從增長空間來看，2022年A00級市場的增量空間已經接近瓶頸。首先從新能源滲透率來看，整個A00級市場已經基本實現電動化，從A00級車型銷量看，主銷車型宏光MINI EV的月銷量已經趨于穩定。
盡管2022年A00級車型的數量會增多，但宏光MINI EV顯然在規模、成本和市場認知度上具有更強的競爭優勢，預計宏光MINI EV仍將是2022年A00級汽車市場的銷量主力。考慮到A00級汽車的新能源滲透率已經基本飽和，五菱宏光MINI EV的銷量也已經基本穩定，我們認為2022年A00級新能源市場增速將有所放緩。
A0級新能源汽車滲透率有望提升
過去A0級市場主要是合資燃油車的市場份額，主要車型包括大眾Polo、本田飛度/Life、豐田威馳/威馳FS/致炫、雪佛蘭賽歐等。A0級新能源車型中歐拉好貓產品力較強，2021年8月比亞迪推出e平臺3.0首款車型——海豚，進一步豐富了A0級新能源汽車的產品矩陣。2021年10月，歐拉好貓和比亞迪海豚銷量分別為7845/6018輛，在A0級市場僅次于本田飛度。
相比其他級別的汽車市場，A0級汽車的女性用戶更多，2022年，“更愛女人的汽車品牌”歐拉將推出4款純電車型，整個A0級新能源汽車的產品矩陣將更加豐富，另外隨著比亞迪海豚銷量攀升，2022年A0級新能源汽車滲透率將進一步加速，有望為2022年新能源汽車銷量貢獻增量。
自主混動車型有望率先突破主流大眾市場
15萬左右的主流大眾車型是家庭購車的主力市場，該市場用戶的消費心態會更加保守，在充電基礎設施不完善，純電動汽車續航焦慮依然存在的情況下，純電動汽車滲透率增長較慢，而沒有里程焦慮的混動車型則相對更容易被該市場用戶接受，2021年1~10月份A級插電式混動車型增量最大、銷量最高也證明了這一觀點。
2022年比亞迪、長城、吉利等自主品牌還將推出多款混動車型，搭載最新的混合動力系統，這極大地豐富了家庭用戶的購車選擇。我們認為2022年以比亞迪為首的自主品牌混動車型有望在15萬元左右的主流大眾市場率先實現突破，加速對傳統燃油車的替代，新能源汽車的銷量結構也有望得到改善。另外，小鵬P5、廣汽AION S/AION Y、零跑C11等純電車型也將繼續發力這一市場，整個主流大眾市場的純電車型將會繼續增多，蔚來此前也已宣布會成立全新品牌主攻主流大眾市場。
智能新能源汽車加速向中高端市場滲透
2021年中高端新能源汽車市場玩家主要是特斯拉、造車新勢力、大眾ID、傳統豪華品牌等。
2022年中高端新能源市場將更加精彩紛呈，首先造車新勢力將推出多款全新車型，且在智能化配置上將有大幅提升，另外傳統自主品牌也將在2022年瞄準中高端新能源市場，多款高端自主新能源車型將在2022年上市，中高端新能源汽車競爭將更加激烈。我們認為更多優質中高端車型的導入將進一步豐富用戶的選擇范圍，加之“智能化”標簽加持，傳統中高端燃油車市場將受到更大的沖擊，預計2022年中高端新能源汽車市場還將保持較高增速。
三、2022年新能源汽車銷量預測
3.1 2022年新能源車銷量將達到510萬臺
2021年比亞迪、特斯拉和上汽通用五菱三家車企將成為新能源車企的頭部公司。2022年比亞迪和特斯拉由于產能釋放、新車型推出等利好因素，預計兩家車企銷量將在2022年繼續維持高速增長，上汽通用五菱方面，由于A00級市場的新能源滲透率已經很高、市場體量趨于穩定、A00級市場的玩家逐漸增多等因素，我們預計2022年上汽通用五菱的新能源車銷量增速將降低。傳統自主品牌將于2022年推出搭載全新混動系統的車型，加速對傳統燃油車的替代。另外自主品牌純電車型也將繼續發力，歐拉、極氪、R汽車、智己等都將在2022年推出多款全新車型。頭部造車新勢力邁入快速成長期，2022年有望達到15~20萬臺銷量規模。
結合各家企業2022年新品規劃以及新能源汽車市場的發展，我們預計2022年新能源汽車銷量有望達到510萬臺，同比2021年增長50%，假設2022年我國汽車銷量規?；謴椭?800萬臺，則2022年新能源汽車滲透率將達18.2%。2021年10月國務院印發的《2030年前碳達峰行動方案》中規劃，到2030年新增新能源、清潔能源動力的交通工具比例達到40%左右。
3.2 頭部新能源汽車玩家格局有望分化
2021年，比亞迪、特斯拉和上汽通用五菱將成為國內新能源車企第一梯隊的公司，但從2022年新能源汽車的發展趨勢來看，比亞迪和特斯拉有望繼續維持高增速，而上汽通用五菱增速將承壓。
新車型密集推出，2022年比亞迪新能源車銷量將突破100萬臺
2021年比亞迪以秦Plus DMi、宋Plus DMi和唐Plus DMi三款車型打頭陣，成功開拓出混動車型的藍海市場，估計至2021年11月，DMi系列在手訂單已經超過16萬臺。
2022年比亞迪繼續發力DMi車型，包括漢DMi、宋Pro DMi、驅逐艦05、宋MAX DMi等車型將陸續推出，屆時，比亞迪DMi系列將基本完成SUV、轎車和MPV市場的全覆蓋。驅逐艦05、秦Plus DMi將覆蓋緊湊級轎車市場，漢DMi聚焦中大型轎車市場，宋Pro DMi、宋Plus DMi覆蓋緊湊型SUV市場，唐DMi則覆蓋中大型SUV市場，宋MAX DMi則將覆蓋MPV市場。
純電動車方面，比亞迪于2021年三季度推出e平臺3.0，首款A0級車型比亞迪海豚已經上市。2022年比亞迪還將推出三款海洋系列車型，包括海鷗（A00級轎車）、海豹（中型轎車，或對標Model 3）和海獅（中型SUV，或對標Model Y）。
高端市場方面，比亞迪將在2022年推出其高端品牌，品牌整體定價將在50~80萬元之間。
2021年1~10月，比亞迪新能源車銷量已經達到41萬臺，2021年比亞迪新能源車銷量有望達到60萬臺。隨著比亞迪產能的提升以及新車型的密集投放，預計2022年比亞迪新能源車銷量將達到110萬臺，其中比亞迪插混車型銷量預計將達到65萬臺左右，純電動車銷量將達到45萬臺左右。
特斯拉上海超級工廠產能逐漸提升，2022年銷量預計達到75萬臺
特斯拉上海工廠產能在2021年逐漸提升，目前年產能已經接近70萬臺，預計2022年特斯拉上海超級工廠產能將達到70~75萬臺。特斯拉上海工廠從2020年10月份開始向歐洲出口國產Model 3，2021年特斯拉出口銷量占特斯拉上海工廠的產能比重較大，導致特斯拉國內市場需求未完全得到滿足。2021年底特斯拉柏林工廠即將投產歐版Model Y，預計2022年將實現特斯拉歐洲本土供應，特斯拉上海工廠的出口壓力相比2021年將緩解。目前來看，特斯拉國內訂單充足，2022年特斯拉銷量主要取決于上海工廠產能情況，我們預計2022年特斯拉在銷量將達到75萬臺左右。
上汽通用五菱2022年增速將放緩，預計2022年銷量將達到45萬臺
2021年前三季度，上汽通用五菱新能源車銷量達到30萬臺，新能源車銷量主要是由A00級宏光MINI EV構成。如前所述，整個A00級市場新能源滲透率已經基本飽和，市場體量比較穩定，另外從A00級市場的競爭環境來看，2022年相比2021年會更加激烈，除五菱宏光MINI EV外，各家車企也都在豐富各自的A00級產品矩陣，奇瑞QQ冰淇淋、東風風光MINI EV等車型將于2021年底或2022年推出，從推出的產品來看，都與五菱宏光MINI EV具有很高的相似性，我們預計2022年上汽通用五菱新能源銷量將與2021年基本持平，2022年全年新能源車銷量有望達到45萬臺左右規模。
3.3 新勢力與傳統自主品牌各顯神通
頭部造車新勢力2022年有望達到15~20萬臺銷量規模
蔚來、小鵬、理想3Q21的交付規模達到2.5萬臺左右，年化交付量已經達到10萬臺左右規模，預計三家新勢力2021年交付量將達到8~9萬臺。
蔚來2021年沒有新車型推出，2022年一季度，蔚來將推出首款ET2.0車型ET7，2022年下半年還將推出另外兩款ET2.0車型，三款新車型的推出將極大豐富蔚來的產品矩陣，但也可能導致原有車型銷量出現下滑。我們預計蔚來2022年銷量將達到18萬臺左右（較2021年增量為9萬臺）。
理想ONE有望成為造車新勢力中單一車型月銷過萬的車型，2022年理想還將推出基于全新一代增程式電動平臺的SUV理想X01，預計理想2022年銷量將達到15萬臺左右（較2021年增量為7萬臺）。
小鵬P5于2021年9月份上市，搭載激光雷達，支持XPilot 3.5和城市道路NGP功能，2022年小鵬將推出全新SUV車型（與P7同平臺）。小鵬2022年車型數量將達到4款，轎車、SUV市場都有兩款車型覆蓋，產品矩陣比較合理，同時小鵬的單車售價比蔚來、理想更低，目前來看小鵬有望在2022年成為新勢力交付量最高的車企，我們預計小鵬2022年銷量有望達到20萬臺左右規模（較2021年增量為12萬臺）。
傳統自主品牌開啟混動時代
從供給端來看，除比亞迪DM-i混動系統外，其他龍頭自主品牌也紛紛布局混動市場，吉利雷神智擎、長城檸檬混動DHT、長安藍鯨iDD等混動產品將于2021年、2022年陸續上市，另外插電式混合動力車型在2023年前仍可享受車輛免征購置稅補貼，2022年混動車型在補貼支持下有望與燃油車實現購買平價，加速對燃油車市場的替代，同時車企有望利用2022年這一窗口期進一步降低混動系統成本，在零補貼時代實現與燃油車正面競爭。需求端方面，混動車型用車成本較低、且可以避免純電車型的里程焦慮，更容易被消費者認可，有望率先在主流大眾市場實現突破，2022年龍頭自主將全面發力混動市場，混動系統布局迅速的龍頭自主有望迎來新能源汽車的增長，我們預計2022年國內插電式混合動力車型銷量有望達到100萬輛以上。
傳統自主品牌純電車型動作不斷
從2021/2022年開始，自主品牌新能源車型陸續迎來量產。吉利極氪001也于2021年10月開始交付，2022年極氪還將推出兩款純電車型。上汽旗下R汽車和智己都已實現獨立運營，2022年上汽自主高端新能源車型也將陸續上市交付。長城旗下高端豪華新能源品牌沙龍將于2022年上市首款車型，歐拉品牌2022年將上市4款純電車型（芭蕾貓、朋克貓、閃電貓、櫻桃貓），長安旗下阿維塔將推出其首款車型阿維塔11，阿維塔11由長安、華為、寧德時代聯合打造，廣汽埃安將推出AIONLX PLUS，續航里程超過1000公里。自主純電車型的密集推出將進一步豐富純電動汽車的車型矩陣，2022年傳統自主品牌將與特斯拉、造車新勢力等展開直接競爭。
來源：數說新能源 文章內容來源于平安證券
